A股破净数量再创新高 周期股成破净主力板块

  数据显示,截至11月20日收盘,A股共有378家上市公司破净(PB值小于1且为正值),占所有A股上市公司总量的10.14%。破净上市公司数量和比例都接近2005年以来的历史高点。

  业内人士指出,破净往往被市场视为一个具有较高安全边际的财务指标,从历史规律看,破净潮后大盘通常会进入牛市周期。但对投资者而言,需要仔细甄别破净原因,计算股价估值是否在合理区间,多关注净资产的质量和盈利能力。其中,净资产收益率指标尤其重要。

  值得注意的是,随着破净股数量逐步走高,产业资本率先出击,部分破净股遭到产业资本举牌。

  周期股成破净主力板块

  从行业分布看,煤炭开采、房地产开发、文化传媒、银行、汽车、农产品加工、化工行业破净股数量居前。周期性行业是破净的主力板块。从破净比例较高的行业来看,煤炭开采板块39家上市公司23家已经破净,钢铁板块33家上市公司中18家破净,34家银行股中23家破净。目前已破净的公司中,不乏“中字头”大蓝筹公司的身影。除了银行等低估值金融板块外,大型工业、能源类板块频现破净股身影,中油工程、中煤能源、中国石油、中国石化等悉数在列,建筑板块的中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、葛洲坝、中国中冶、中国电建八大建筑央企全部破净。

  从市场一般规律来看,市场低迷时,破净股数量会逐渐增多,市场逐步见底,投资者开始买入,推动市场上行。

  中国证券报记者统计发现,目前破净上市公司数量和比例都接近2005年以来历史高点。数据显示,截至2005年6月,A股共有176家上市公司破净,破净率达到13.42%;2008年10月,A股共有208家上市公司破净,破净率达到13.5%;2013年6月,A股共有182家上市公司破净,破净率达到7.5%;2018年12月,A股共有395家上市公司破净,破净率达到11.1%。

  进一步统计发现,在上述破净高峰之间,大盘点位均出现较大幅度上涨。2005年和2013年破净潮后,大盘涨幅均超过100%。

  中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示,今年以来A股整体成交量、大盘点位等多项指标都是比较稳定的。在平稳的市场运行下,出现大规模破净股的现象,一方面是由于这些上市公司自身基本面出现了变化,另一方面是由于市场风格整体变化,投资机构对于很多上市公司的定位和估值发生较大变化。在当前经济环境下,受政策支持的行业龙头破净股有较多投资机会。具备优质资产的破净公司,更具有投资价值。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,今年以来A股市场整体低迷,除了消费白马股和科技类龙头股屡创新高引发资金关注外,多数行业的上市公司不被市场关注,股价持续走弱,使得破净数量持续增多。破净股是否具备投资价值,需要看破净的真正原因。如果行业整体增速放缓,则很难出现大的投资机会,比如钢铁行业破净类上市公司投资机会就很有限。相比之下,大消费、科技、非银金融等上市公司受益于经济转型,行业整体机会较多。只有给投资者带来持续分红或持续盈利增长能力的破净股才有投资价值。

  破净原因不一

  招商证券煤炭行业研究报告也表示,近期行业估值回落明显,尤其龙头中国神华已破净,为历史低点,但经过供给侧改革后行业供需关系、库存等均已呈现健康向好走势,可关注其与行业基本面背离所带来的机会。

  部分行业受政策利好影响较大,机构认为行业龙头破净股投资价值显现,基建行业这一特征最为明显。国盛证券11月17日的行业周报指出,建筑企业的账面净资产可以看做企业将应收款、存货等资产全部回收变现,再付清应付款与其他债务后所得的净现金,即建筑企业立即清算的变现价值,因此PB(市净率)=1具有明确的经济含义,即便考虑公司资产的可回收性对PB打一定折扣,目前建筑央企PB也处极低水平,具有一定安全边际,在稳增长政策不断加强、龙头公司基本面强化背景下,板块存在一定估值修复需求。

  也有部分破净公司经营出现一定问题。以两市市净率最低的众泰汽车为例,其截至三季度末的168.1亿元的净资产中,商誉就高达62.59亿元。这源于公司2016年借壳上市时所产生的,但随着公司经营状况恶化,存在巨大的商誉减值压力,商誉减值则冲减公司净资产,其市场表现也体现了这一预期。

  针对破净股的投资风险,多位市场人士指出,不排除有些公司净资产虽然较高,但面临技术迭代等因素带来的淘汰风险,这些资产也缺乏投资价值。一些高风险公司如康得新、康美药业、獐子岛等暴露出来的在货币资金、存货上的巨大风险,也提醒投资者要高度关注资产质量及其真实性。

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