半导体行业深度分析:国家集成电路产业基金二期成立 回顾大基金一期投资方向

  核心观点:

      国家集成电路产业基金二期成立,注册资本超2000 亿元国家企业信用信息公示系统显示,国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(大基金二期)已于2019 年10 月22 日正式注册成立,注册资本高达2041.5 亿。本文后续部分将全面回顾大基金一期的投资方向。

      大基金投资计划与布局:一期投资领域广,以集成电路制造为主根据集微网大基金投资项目统计,从投资领域来看,大基金一期以IC制造为主,具体分布为:集成电路制造67%,设计17%,封测10%,装备材料类6%。从投资模式来看,大基金一期的投资方式包括公开股权投资、非公开股权投资、协助并购以及投资相关子基金公司等等,其中公开投资公司为23 家,未公开投资公司为29 家,累计有效投资项目达到70 个左右。

      大基金阶段成果一览:进展良好,有效促进产业发展在大基金的促进下,我国集成电路产业取得了良好进展。从产业整体来看,根据CSIA 统计数据,2015 年我国集成电路销售额达到了3610 亿元,完成了原先指引的3500 亿元目标。晶圆制造方面,中芯国际、华力二期28nm 芯片生产线已经开始建设投产,未来将继续往14nm 等先进工艺延伸布局;特色工艺方面,大力发展模拟及数模混合电路、MEMS、高压电路、射频电路等特色专用工艺生产线;晶圆封装方面,国内中高端先进封装的占比已经超过30%,长电科技、通富微电等在大基金的帮助下并购成功实现做大做强;设备材料方面也在关键领域取得了一定的突破。

      投资建议

      根据华芯投资官方微信公众号信息,大基金一期取得了良好成效,后期将全面转向投后管理体系。展望未来,随着大基金二期的成立,中国半导体产业将进一步迎来资金扶持,中国半导体产业逐步实现从下游市场到“核芯”的突破的未来主旋律进一步确立。我们建议积极关注未来大基金二期资金的投向,以及关注相关的半导体行业优质企业,把握两条主线:

      一是关注国产替代背景下,国内各环节龙头的投资机会。产业链相关标的包括:兆易创新、圣邦股份、中微公司、北方华创、华天科技、精测电子(广发机械联合覆盖)、长电科技、长川科技等。

      二是关注下游市场需求旺盛带来的相关领域芯片投资机会。产业链相关标的包括:韦尔股份、汇顶科技、闻泰科技、卓胜微、澜起科技。

      风险提示

      大基金二期投资不及预期风险;下游需求景气度下行风险;行业竞争加剧风险。

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